Visión de Mercado y Producto

Novedades en el Frente Externo: Baja Expectativa de Recorte de Tasas

• La semana dejó un mensaje claro: el mercado pasó de mirar el shock energético como transitorio a empezar a valuar un riesgo de inflación más persistente.
• El CPI mostró que la presión ya no está sólo en energía, el PPI anticipa más pass-through y la economía mantiene suficiente tracción como para que la Fed no tenga urgencia por recortar. La asunción de Kevin Warsh llegó en un momento de mercado complejo.
• En activos, esto implica mayor presión sobre duration, dólar más firme y una renta variable que sigue sostenida por ganancias e impacto de IA, pero con valuaciones más exigentes y menor margen de error frente a nuevos datos de inflación o petróleo.
• El problema no es sólo el nivel de tasas, sino el múltiplo: el S&P 500 cotizaba cerca de 21,3x earnings forward, claramente por encima del promedio histórico de 16x.

Resumen de la Semana: Se conoció la inflación de abril en EE.UU. con un 0,6% de aumento. El impacto directo fue una suba de las tasas de interés de 10 años. La renta variable sigue siendo el activo elegido como reserva de valor.

FED: Probabilidad de movimiento de Tasas

Monitor Semanal de Reservas y Liquidez

Inflación Estructuralmente más Baja

• Empezó la baja de la inflación, todos los fundamentos llevan a ritmos más bajos hacia adelante: cambiario, monetario y demanda real, alineados con aumentos más bajos.
• Carne y combustibles dejaron de empujar. Alta frecuencia de mayo arrancó todavía alto por precios regulados, pero en las próximas semanas podría ir bajando y recalibrando hacia un aumento cercano a 2%.

Flujos en la Industria de FCI

• Se notó la recuperación de la liquidez en el segmento de cash management, tanto en pesos como en dólares.

Una Mirada sobre los Asset Class: Estrategias de Posicionamiento

La semana enfocada en la expectativa que genera el dato de inflación y cómo eso puede impactar en las curvas de pesos. La expectativa de mercado en torno a 2,6%. Si va para arriba favorece CER y es menor favorece al resto de los activos.

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